В главах [4.1][/Introduction-to-Economics/chap04/4.1/] и [4.2][/Introduction-to-Economics/chap04/4.1/] мы рассматривали международную торговлю с ценами в единой валюте. В реальности это не так, в торговое равновесие вмешивается разница валютных курсов. Валютным курсом называется цена, по которой происходит обмен двумя национальными валютами. К примеру, для России можно выразить, сколько рублей стоит один китайский юань. Эта сумма будет называться обменным курсом рубля к юаню.
Обменный курс показывает, сколько единиц отечественной валюты можно получить в обмен на одну единицу иностранной.
Можно рассчитать обратную величину: сколько юаней стоит один рубль. Такая величина будет называть девизным курсом рубля к юаню.
Девизный курс показывает, сколько единиц иностранной валюты можно получить за одну единицу отечественной.
Различают номинальный и реальный валютные курсы. Номинальный валютный курс – это отношение стоимостей валют двух стран. Он показывает, сколько единиц одной валюты можно купить за единицу другой. Реальный валютный курс – это относительная цена товаров и услуг, произведенных в двух странах. Он показывает, сколько товаров и услуг страны можно получить в обмен на товары и услуги другой страны. Реальный валютный курс делает поправку на внутреннюю инфляцию стран. Его можно рассчитать по формуле:
\({\mathit{Er} = \frac{E \ast P^{D}}{P^{F}}},\)
где Er – реальный валютный курс, Е – номинальный валютный курс (девизный), \(P^{D}\) – уровень цен в стране (domestic price), \(P^{F}\) – уровень цен за рубежом (foreign price).
В экономических задачах и моделях, как и в формуле выше, чаще всего используется девизный курс, хотя в жизни мы как потребители более вероятно столкнемся с обменным курсом.
Спрос и предложение на валютном рынке
Рассмотрим на простом примере, как формируется равновесие на рынке валюты. Рассмотрим одну страну А, которая является малой открытой экономикой. Пусть эта страна импортирует только один товар – сахар, экспортирует также только один товар – кофе. Мировая цена на сахар сложилась на уровне \(p_{1}^{\mathit{world}} = 2\) тыс. мировой валюты за тонну, цена на кофе установилась на \(p_{2}^{\mathit{world}} = 3\) тыс. мировой валюты.
Пусть внутренний рынок сахара в стране А описывается такими функциями спроса и предложения:
\({{Q_{d}}_{1} = {2 - p_{A}}},{{Q_{s}}_{1} = {p_{A} + 1}},\)
где Q – количество сахара в тоннах, pA – цена сахара в национальной валюте страны А.
Функция импорта страны А в национальной валюте:
\({ Im = {{Q_{d}}_{1} - {Q_{s}}_{1}} = {2 - p_{A} - p_{A} - 1} = {1 - 2}}p_{A}\)
Сахар страна будет закупать на мировом рынке, а значит, на покупку требуется мировая валюта. Для того, чтобы купить весь желаемый объем импорта, нужно приобрести для этого достаточно мировой валюты. Это и будет определять спрос страны А на мировую валюту:
\({D_{\mathit{money}} = Im}{\left( p_{A} \right) \ast p_{1}^{\mathit{world}}}\)
\(p_{A} = {e \ast p_{1}^{\mathit{world}}}\), где e – обменный курс страны А.
\({D_{\mathit{money}} = {\left( {{1 - 2}{e \ast p_{1}^{\mathit{world}}}} \right) \ast p_{1}^{\mathit{world}}} = {\left( {{1 - 4}e} \right) \ast 2} = {2 - 8}}e\)
Теперь рассмотрим экспортный товар – кофе. Внутренний рынок кофе страны А описывается функциями:
\({{Q_{d}}_{2} = {1 - 0}},5p_{A},{{Q_{s}}_{2} = 0},5p_{A},\)
где Q – количество кофе в тоннах, pA – цена кофе в национальной валюте страны А.
Тогда экспорт в национальной валюте описывается функцией:
\(\mathit{Ex} = {{Q_{s}}_{2} - {Q_{d}}_{2}} = {p_{A} - 1}\)
Этот объем будет продан на мировой рынок в международной валюте. Значит, благодаря экспортным продажам у страны А появится мировая валюта и сформируется предложение валюты. Благодаря экспорту мы получим следующую сумму валюты:
\({S_{\mathit{mponey}} = \mathit{Ex}}{{\left( p_{A} \right) \ast p_{2}^{\mathit{world}}} = {\left( {{p_{2}^{\mathit{world}} \ast e} - 1} \right) \ast p^{\mathit{world}}} = {(3e-1) \ast 3} = 9e-3}\)
В упрощенной модели, где страна А участвует в международной торговле только двумя товарами, обменный курс установится при равновесии выведенного нами спроса и предложения валюты:
\({D_{\mathit{money}} = {2 - 8}}{e = 9e-3 = S_{\mathit{mponey}}}\)
\(e = \frac{5}{17}\)
То есть за одну единицу валюты страны А можно получить 5/17 единиц международной валюты.
Паритет покупательной способности
Гипотеза паритета покупательной способности в современном понимании была введена Густавом Касселем в 20-е годы XX века. Идея заключается в том, что готовность покупателей платить за иностранную валюту определяется тем, какое количество реальных товаров они смогут купить за эту валюту. Паритет (то есть равенство) покупательной способности (ППС) – это соотношение двух валют, которое основано на стоимости аналогичных товаров в этих странах. Если бы две страны производили абсолютно одинаковые корзины товаров, а транзакционные издержки отсутствовали, ППС для таких стран должен был бы равнять единице.
Гипотеза паритета покупательной способности: одна и та же денежная единица должна обладать одинаковой покупательной способностью во всех странах. Одинаковые корзины товаров и услуг должны иметь равную цену в одной и той же валюте в любой стране.
Факторы, влияющие на валютный курс
- Торговый баланс страны
Торговый баланс – это сумма, отражающая соотношение стоимости экспорта и импорта страны. При прочих равных, чем больше страна экспортирует (выше сальдо торгового баланса), тем большим спросом будет пользоваться ё валюта и тем выше девизный курс валюты. - Состояние денежного рынка
Валюту используют не только для покупок зарубежных товаров, но и для инвестиций в финансовые активы других стран. Предположим, вы рассматриваете инвестиции в Объединенные Арабские Эмираты. Вы продаете рубли, покупаете дирхамы и вкладываете их в инвестиционный проект в ОАЭ. Доход, который вы получите, можно снова концертировать в рубли. Если окажется, что этот доход выше, чем вложение рублей в отечественный инвестиционный проект с сопоставимым уровнем риска, спрос на дирхамы вырастет и его курс укрепится (тоже вырастет). В равновесии доходность аналогичных инвестиций с поправкой на валютные курсы должны быть одинаковой.
Пусть i – процентная ставка в рассматриваемой стране, \(i^{\mathit{foreign}}\) – процентная ставка за рубежом, \(e_{t}\) – валютный курс в момент начала инвестиций, \(e_{t + 1}\) – валютный курс в следующий период после начала инвестиций.
Если мы вкладываем 1 денежную единицу отечественной валюты за рубеж, то можем обменять её на \(e_{t}\) единиц иностранной валюты. За год мы получим доход от вложения этой суммы, равный \(\left( {1 + i^{\mathit{foreign}}} \right) \ast e_{t}\). В конце периода обменяем валюту обратно на отечественную по курсу \(e_{t + 1}\) и получим\(\frac{\left( {\left( {1 + i^{\mathit{foreign}}} \right) \ast e_{t}} \right)}{e_{t + 1}}\).Если эту же 1 денежную единицу вложить в своей стране в банк, то получим (1+i) денежных единиц в конце периода. В равновесии нам должно быть безразлично, в какой валюте совершать инвестиции, то есть:\({\frac{\left( {\left( {1 + i^{\mathit{foreign}}} \right) \ast e_{t}} \right)}{e_{t + 1}} = (}{1 + i})\)Если окажется, что\({i > {\frac{\left( {\left( {1 + i^{\mathit{foreign}}} \right) \ast e_{t}} \right)}{e_{t + 1}} - 1}},\)зарубежные инвестиции в страну будут расти. Это повысит спрос на валюту и курс укрепится. В противном случае валютный курс будет снижаться. - Инфляция
Если в стране наблюдается высокая инфляция, товары дорожают, а цены за границей остаются неизменными, то на одну единицу зарубежной валюты приходится больше единиц отечественной валюты. Курс страны в результате инфляции ослабевает. - Ожидания
Если люди в стране ожидают высокой инфляции, она предпочтут хранить сбережения в более устойчивой иностранной валюте. В результате увеличится предложение национальной валюты, что приведет к ослаблению её курса.
Кроме того, ожидания нестабильной экономической ситуации в стране приводит к снижению объемов иностранных инвестиций. Если крупные зарубежные инвесторы считают, что в стране скоро начнется кризис, они сократят свои вложения в активы этой страны. Это приведет к снижению спроса на валюту страны, что также ведет к её ослаблению. - Интервенции Центрального банка
Под валютными интервенциями подразумевается ситуация, когда Центральный банк закупает или продает большое количество валюты на рынке. Интервенции проводятся с целью стабилизации курса национальной валюты. Глобальной целью ЦБ может быть конкретное значение валютного курса (тогда говорят о политике фиксированного валютного курса) или интервал допустимых значений (валютный коридор). Даже если ЦБ не обозначает целевых показателей валютного курса, то есть придерживается политики плавающего валютного курса, он может вмешиваться в валютный рынок с целью стабилизации курса.
Выводы
- Валютный курс – это цена, по которой одна валюта обменивается на другую. Обменный курс рубля – это количество рублей, которое можно получить за одну единицу иностранной валюты. Девизный курс – сколько единиц другой валюты можно получить за рубль.
- Валютный курс формируется в результате равновесия спроса и предложения валюты. Спрос и предложение зависят от количества экспортируемых и импортируемых товаров и услуг.
- Гипотеза паритета покупательной способности: одна и та же денежная единица должна обладать одинаковой покупательной способностью во всех странах.
- Основные факторы, влияющие на валютный курс – это торговый баланс страны, состояние денежного рынка, уровень инфляции в стране, ожидания населения и инвесторов, политика Центрального банка.