Интуитивно под деньгами мы обычно понимаем наличные деньги в виде бумажных банкнот и металлических монет, а также безналичные деньги, которыми мы можем расплачиваться, используя пластиковые карты или приложение на телефоне. По существу, это верно, хотя формально деньгами можно договориться считать любую штуку, способную выполнять так называемые функции денег.
Выделяют по меньшей мере три функции денег:
- Средство измерения: деньги служат общепринятым измерителем стоимости товаров и услуг, позволяя сравнивать цены и сопоставлять ценность различных предметов.
- Средство обращения: деньги используются в качестве посредника в торговле, облегчая обмен товаров и услуг. Они устраняют необходимость бартерных сделок, где товары или услуги обмениваются напрямую друг на друга. Гораздо удобнее покупать хлеб в магазине, платя за него универсальными деньгами вместо того, чтобы подыскивать товар на обмен, нужный именно этому продавцу хлеба.
- Средство сбережения: деньги могут сохранять свою ценность во времени, что позволяет людям откладывать часть своего дохода для будущего использования. Это делает деньги важным инструментом для накопления богатства.
Можно предлагать и другие функции, которые могли бы выполнять деньги, но эти три, пожалуй, являются самыми важными. Обратите внимание, что каждую из этих функций в отдельности могут выполнять не только деньги. Например, в качестве средства сбережения можно использовать недвижимость. Вы можете сберечь часть своего богатства, приобретя дом. Однако этот дом вряд ли будет хорошо выполнять функцию средства обращения: не очень понятно, как его использовать для этой цели, если вы хотите просто купить килограмм яблок. Иными словами, деньги являются гораздо более ликвидным активом, чем недвижимость (мы называем ликвидными те активы, которые можно легко обменять на что-то другое).
Макроэкономисты, говоря о деньгах, обычно подразумевают какой-то из денежных агрегатов. Их классификация также связана с понятием ликвидности. Иными словами, денежные агрегаты классифицируются по тому, насколько легко каждый из них может быть использован для покупок и выполнения других финансовых операций.
В российской системе выделяют четыре основных денежных агрегата: М0, М1, М2, М2x.
М0 (наличные деньги в обращении)
Этот агрегат включает все наличные деньги, которые находятся в обращении вне банковской системы:
- банкноты и монеты, находящиеся на руках у населения и в кассах предприятий;
- это наиболее ликвидная форма денег, которую можно использовать непосредственно для покупки товаров и услуг.
Пример: Банкноты и монеты, находящиеся в кошельке или кассе магазина.
М1 (наличные деньги + средства на текущих счетах)
Агрегат М1 включает в себя:
- М0 (наличные деньги);
- средства на текущих расчетных счетах физических и юридических лиц в банках, которые можно мгновенно использовать для безналичных расчетов (в том числе оплата картами или перевод средств).
Пример: Деньги на дебетовой карте, которые можно быстро использовать для оплаты товаров или услуг.
М2 (М1 + срочные депозиты)
Агрегат М2 включает:
- М1 (наличные и средства на текущих счетах);
- срочные депозиты и другие средства на счетах, которые можно вывести с определённой задержкой (например, через несколько месяцев).
Этот агрегат представляет собой уже менее ликвидные активы по сравнению с М1, но все еще доступные для использования в качестве денег.
Пример: Вклад на сберегательном счете, который можно снять через 3 месяца по истечении срока договора.
М2х (М2 + иностранная валюта)
Агрегат М2x также включает депозиты в иностранной валюте, которые находятся в банках на территории страны. Этот агрегат охватывает широкий спектр денег, включая национальную и иностранную валюты, и является самым полным показателем объема денежных средств в экономике, поэтому его называют широкой.
Еще раз подчеркнем, что классификация денежных агрегатов строится на основе ликвидности, то есть способности активов быть немедленно использованными в экономических расчетах. Чем более ликвиден актив (то есть чем его проще его немедленно потратить), тем ближе он к агрегату М0.
Иметь на руках ликвидные активы удобно, так как с их помощью можно легко совершать сделки. Поэтому обычно люди склонны хранить в виде денег по крайней мере часть своего богатства. Это приводит нас к следующему важному понятию — спросу на деньги.
Спрос на деньги
Спрос на деньги — количество наличности и денег на текущих счетах, которое предпочитают держать домашние хозяйства.
Обратите внимание, что решение о спросе на деньги — это не решение о том, насколько богатым вам хочется быть. Это решение о том, какую часть своих богатств вы хотите хранить в виде наличных и безналичных денег (в национальной валюте), а не в виде других активов (например, золота, ценных бумаг, недвижимости или иностранной валюты).
Два ключевых фактора спроса на деньги — это доход и ставка процента:
При увеличении дохода люди предпочитают хранить больше денег на руках для удобства осуществления сделок. Поэтому по мере увеличения дохода, величина спроса на деньги также увеличивается. Такой мотив спроса на деньги называется трансакционным (от слова «трансакция», то есть сделка).
При увеличении ставки процента растут альтернативные издержки хранения денег, поэтому величина спроса на деньги уменьшается. Действительно, если ставка процента, скажем, по облигациям становится более высокой, то у вас есть больше соблазна купить эти облигации, чтобы получить по ним большой процентный доход вместо того, чтобы хранить ваше богатство в денежной форме.
Отразить зависимость величины спроса на деньги от двух указанных факторов можно в виде такой функции \(L(Y,i)\). \(Y\) — \(\mathit{доход}\), \(i\) — ставка процента. \(L(Y,i)\) — возрастающая по \(Y\) и убывающая по \(i\). (Здесь под ставкой процента мы понимаем номинальную ставку. При неизменном уровне инфляции номинальная ставка меняется в том же направлении, что и реальная, поэтому в некоторых моделях, анализируя спрос на деньги, исследователи записывают его как функцию от дохода и реальной ставки процента.)
Хотя доход и ставку процента обычно считают главными детерминантами спроса на деньги, можно привести примеры и других факторов, которые тоже на него влияют. Спрос индивида на деньги будет увеличиваться по мере роста его богатства и по мере роста уровня рискованности альтернативных активов, да и вообще по мере увеличения уровня неопределенности в жизни, с которым сталкивается индивид (такой вид спроса на деньги называют спросом на деньги по мотиву предосторожности). Кроме того, на величину спроса на деньги может влиять развитие технологий. Например, распространенность банкоматов.
Рассмотрим на примере, как можно представлять спрос на деньги графически. Пусть у некоторого индивида функция спроса на деньги представлена уравнением:
\(L(Y,i{) = {40 + 0}},2{Y - 10}i\)
Будем считать, что доход и спрос на деньги измерены в тысячах рублей в месяц, а ставка — в процентах.
Обычно эту функцию изображают в координатах \((i,M)\) или \((i,{M/P})\), где M — количество денег в номинальном выражении, а \(P\) — общий уровень цен в экономике. Следовательно, \(M/P\) — количество денег, скорректированное на уровень цен, то есть количество денег в реальном выражении. В нашем примере будем пока считать, что уровень цен равен единице, так что между двумя этими рисунками нет разницы.
- Если доход индивида равен 400, а ставка процента составляет 10 процентов, то равновесие индивида будет характеризоваться точкой А на рисунке 1.
- Если ставка процента снизится до 8, то величина спроса на деньги увеличится с 20 до 40 и индивид переместится в точку B на рисунке 1.
- Наконец, если вместо снижения ставки у индивида возрастет доход (скажем, со 400 до 500), то он окажется в точке C на рисунке 3.2.1.
Обратите внимание, что в случае изменения ставки равновесие будет смещаться вдоль кривой из одной точки в другу. А в случае изменения дохода будет сдвигаться сама кривая.
Рис. 3.2.1. Факторы спроса на деньги
Предложение денег
Обсудив спрос на деньги, логично поговорить и про их предложение.
Обычно макроэкономисты называют предложением денег сумму наличных денег в обращении (C) и депозитов на текущих счетах (D). (Вспомните классификацию денежных агрегатов и скажите, о каком из них тут идет речь.)
В этом случае предложение денег (M) равно: \(M = {C + D}\). Данную величину также называют номинальной денежной массой.
Чтобы понять, как формируется предложение денег, нам потребуется ввести еще несколько определений. Обозначим буквой R банковские резервы, то есть сумму средств, внесенных на банковские счета и не выданных в качестве кредитов. Обычно банки резервируют некоторую долю депозитов, принесенных вкладчиков. Эту долю мы будем обозначать \(\mathit{rr} = {R/D}\). Такие резервы банкам нужны на тот случай, если кто-то из вкладчиков захочет обналичить часть средств на своём счете. Минимальную долю резервов в депозитах назначает центральный банк, и эта минимальная доля называется нормой обязательных резервов. Если банки держат что-то сверх минимальной нормы, то такие резервы называются избыточными.
Теоретически банки могут держать в резервах вообще все депозиты. Такая ситуация называется системой стопроцентного банковского резервирования и соответствует норме резервов равной единице. Но на практике банки так, конечно, не делают, потому что выдача кредитов является для них источником получения процентных доходов. Поэтому на пракике норма резервов лежит между нулем и единицей: \(0 < \mathit{rr} < 1\).
Буквой B обозначим денежную базу. По определению денежная база равна сумме наличных средств на руках у населения и резервов коммерческих банков: \(B = {C + R}\). Другими словами, денежная база состоит из всех форм денег, которые центральный банк непосредственно контролирует и может влиять на через свои инструменты денежно-кредитной политики. Например, в России денежная база состоит из наличных денег, которые находятся в обращении среди населения и организаций, а также резервов, которые коммерческие банки хранят в Центральном банке РФ.
Центральный банк лучше контролирует денежную базу, чем денежную массу, так как денежная масса существенно зависит от решений, принимаемых прочими экономическими агентами. Например, от решения о том, какую часть денег хранить в наличной форме, а какую — в виде депозитов в банке. Решения экономических агентов по этом поводу обычно определяют так называемый коэффициент наличность/депозиты (коэффициент депонирования): \(c{r = {C/D}}\).
Чем сильнее люди доверяют банковской системе, тем большую долю денег они хранят в виде депозитов, и тем меньше коэффициент \(cr\). На практике этот коэффициент отличается от страны к стране, но как правило ниже единицы.
Основной фокус работы банковской системы в контексте нашей темы состоит в том, что за счет деятельности банков денежная масса, то есть предложение денег, превышает денежную базу. Чтобы в этом убедиться, давайте найдем их отношение:
\(\frac{M}{B} = \frac{C + D}{C + R} = \frac{{C/D} + {D/D}}{{C/D} + {R/D}} = \frac{\mathit{cr} + 1}{\mathit{cr} + \mathit{rr}} > 1\)
Полученная дробь больше единицы, так как из того, что \(0 < \mathit{rr} < 1\), следует, что знаменатель в данном случае меньше числителя. Эту дробь называют денежным мультипликатором. Денежный мультипликатор показывает, на сколько единиц изменится предложение денег в результате изменения денежной базы на единицу.
Если мы на минуту представим крайний случай, в котором люди вообще не держат наличных денег (то есть \(\mathit{cr} = 0\)), то есть все деньги возвращаются в банковскую систему, то наш мультипликатор окажется равен \(1/\mathit{rr}\). Такой частный случай называют банковским мультипликатором. Обычно он встречается в задачах по макроэкономике, но не встречается в реальной жизни. Поэтому лучше описывать формирование предложения денег, используя денежный мультипликатор, с учетом которого можно записать формулу для предложения денег вот так:
\({M = \frac{\mathit{cr} + 1}{\mathit{cr} + \mathit{rr}}}B\)
Центральный банк может влиять на денежную массу несколькими способами. Их иногда называют инструментами денежно-кредитной политики:
- Центральный банк может изменить норму обязательных резервов. Например, увеличение нормы обязательных резервов при прочих равных увеличит коэффициент \(\mathit{rr}\), уменьшит мультипликатор и, следовательно, уменьшит предложение денег.
- Центральный банк может совершать операции на открытом рынке: покупать или продавать государственные облигации. Например, если центральный банк выкупает государственные облигации, то денег в обращении становится больше, денежная база увеличивается и, следовательно, предложение денег становится больше. С аналогичным эффектом центральный банк может совершать операции на валютном рынке, например, выкупая иностранную валюту.
- Наконец, центральный банк может изменять ключевую ставку процента. Ключевая ставка — это ставка, по которой центральный банк представляет займы коммерческим банкам. Если, например, центральный банк снизит ключевую ставку, то займы для коммерческих банков станут дешевле. Поэтому они, вероятно, займут у центрального банка больше средств. Это увеличит денежную базу и, следовательно, предложение денег.
В России основным инструментом денежно-кредитной политики является именно ключевая ставка процента.
Равновесие на рынке денег
Равновесие на рынке денег устанавливается при такой ставке процента, при которой величина спроса на деньги совпадает с предложением денег. То есть, когда выполняется условие:
\(L{\left( {Y,i} \right) = \frac{M}{P}}\)
Напомним, что выражение слева — это спрос на деньги, который зависит от дохода и ставки процента.
Выражение справа — это номинальное предложение денег, деленное на общий уровень цен в экономике. Оно называется реальным предложением денег.
Геометрически равновесие на рынке денег представлено на рисунке 3.2.2a.
Такая простая модель денежного рынка позволяет предсказывать, каким образом различные события влияют на равновесие на денежном рынке.
Представим, например, что центральный банк увеличил предложение денег, используя для этого один из инструментов денежно-кредитной политики, описанных выше. При прочих равных условиях (то есть при неизменном уровне цен P и доходе Y) такое событие приведет к сдвигу предложения денег вправо (за счет увеличения М). Следовательно, на рисунке 3.2.2b равновесие сместится из точки А в точку B, и равновесная рыночная ставка процента упадет.
Обратите внимание, что на самом деле такое решение центрального банка в будущем может изменить общее равновесие в экономике, что приведет дополнительным сдвигам кривых спроса на деньги и предложения денег за счет изменения параметров Y и P. В параграфе про денежно-кредитную политику мы обсудим последствия подобных решений центрального банка во всех деталях и выясним, как именно снижение ключевой ставки сказывается на доходе и общем уровне цен.
Рисунок 3.2.2a. Равновесие на денежном рынке
Рисунок 3.2.2b. Последствия увеличения предложения денег