Инвестиционные финансовые посредники обеспечивают взаимодействие частных инвесторов и компаний на рынке ценных бумаг, валютном, срочном и товарном рынках биржи, а также организованном внебиржевом рынке. Они помогают инвесторам размещать средства, а эмитентам - привлекать капитал. Это экономит время на поиск контрагентов, обеспечивает юридическую защиту сделок, дает доступ к ликвидным активам и открывает возможности доверительного управления средствами. Деятельность инвестиционных финансовых посредников, являющихся профессиональными участниками рынка ценных бумаг, регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ.
Брокер
Перечень профессиональных участников рынка ценных бумаг открывают брокеры. Они являются посредниками между компаниями-эмитентами и инвесторами на первичном рынке, а также между инвесторами-контрагентами на вторичном рынке биржи. Согласно Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ, брокерской деятельностью признается деятельность по исполнению поручения клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) на совершение гражданско-правовых сделок с ценными бумагами и (или) на заключение договоров, являющихся производными финансовыми инструментами, осуществляемая на основании возмездных договоров с клиентом. Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.
По закону брокером-профессиональным участником рынка ценных бумаг может быть только юридическое лицо. Чтобы не путать их с другими брокерами (кредитными, страховыми), их зачастую называют «брокерами на рынке ценных бумаг», хотя они могут торговать и другими активами на биржевом рынке, например, валютой или деривативами.
Брокеры осуществляют сделки с финансовыми инструментами от имени и за счет клиентов и получают за это комиссию. Самостоятельно без участия брокера эмитенты и инвесторы выйти на биржу не могут.
Клиенты выбирают брокеров по различным критериям. К ним могут относиться размер и виды брокерских комиссий, функционал работы торгового терминала и приложения, удобство ввода и вывода средств, доступ к различным активам, рынкам/секторам биржи, обучающие программы и демо-счета1, маркетинговые акции, наличие социальных сетей.
По состоянию на начало 2026 года в реестре Банка России находились более 250 финансовых институтов, имеющих брокерскую лицензию (преимущественно это коммерческие банки) и профильное инвестиционное подразделение. При этом в России около 40 млн человек имеют брокерские счета (общее количество брокерских счетов существенно больше), но только около 10% брокерских счетов являются активными (т.е. по ним совершалась хотя бы одна сделка в месяц). Общий объем активов на брокерских счетах составил около 11 трлн рублей, средний размер брокерского счета у физических лиц составляет 2,2 млн рублей. Количество квалифицированных инвесторов – физических лиц возросло почти до 1 млн человек2. Общее число ИИС3 превысило 6,2 млн.
Взаимодействие между брокерами и инвесторами при покупке и продаже ценных бумаг на бирже происходит через поручения клиентов. При этом при открытии брокерского счета происходит одновременное открытие счета депо (депозитарий «привязан» к брокеру). В торговом терминале инвестора отражается только брокерский счет, но на самом деле ценные бумаги будут лежать на счете депо, а на брокерском счете будет отображаться их текущая стоимость, а также сумма свободных средств для совершения следующих сделок и уплаты комиссий. Помимо брокерских комиссий за сделки и обслуживание счета, есть и депозитарные, хотя они и не составляют существенную сумму.
Для покупки ценных бумаг и других финансовых активов в первую очередь средства зачисляются с банковского счета на брокерский счет. Затем с брокерского счета приобретается определенное количество ценных бумаг или финансовых инструментов по рыночной цене. Купля-продажа ценных бумаг на бирже возможна только в том случае, если одновременно находятся два клиента, один из которых желает купить конкретную бумагу, а второй – продать по той же цене. Сделки на бирже безадресные, то есть клиенты не знают друг друга лично, а цена формируется на основе спроса и предложения со стороны множества клиентов. Некоторые сделки исполняются сразу, в режиме Т+0, некоторые – на следующий торговый день или на второй торговый день (Т+1 или Т+2). Купленные бумаги переходят из депозитария второго клиента в депозитарий первого (более подробно о депозитариях и клиринге см. главу «Инфраструктура финансового рынка»).
Дилер
Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, именуется дилером. Дилер является юридическим лицом. По Федеральному закону «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ дилерской деятельностью признается совершение сделок купли-продажи ценных бумаг и производных финансовых инструментов от своего имени и за свой счет на бирже и внебиржевом рынке. То есть он непосредственно торгует активами, в отличие от брокера, который только проводит сделки для своих клиентов. Дилеры зарабатывают на разнице между ценами покупки и продажи (спреде).
Дилеры поддерживают ликвидность на рынке, то есть возможность быстро купить или продать любой актив по справедливой цене. Одной из функций дилера является маркет-мейкинг - удержание котировок компании в определённом диапазоне, предоставление дополнительной ликвидности по мере необходимости, предотвращение разрывов цен.
На начало 2026 года в реестре Банка России зарегистрировано 269 организаций, имеющих лицензию дилера. Большинство из них совмещают брокерскую и дилерскую лицензию и функционируют в виде подразделений банковских групп.
Форекс-дилер
Форекс-дилер – это профессиональный участник рынка ценных бумаг, который от своего имени и за свой счет заключается сделки с физическими лицами не на организованных торгах. Деятельность форекс-дилеров регулируется Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ. Для ведения деятельности форекс-дилер обязан вступить в саморегулируемую организацию (СРО). До 2014 года деятельность форекс-дилеров не регулировалась, поэтому большинство таких компаний были зарегистрированы в оффшорных зонах, а некоторые – реализовывали мошеннические схемы и обманывали клиентов. Введение регулирования привело к радикальному сокращению числа действующих форекс-дилеров. По состоянию на конец 2025 года, лицензию имеют всего четыре организации - «ФИНАМ ФОРЕКС», «Альфа-Форекс», «Брокеркредитсервис – Форекс», «ВТБ Форекс».
После открытия счета в форекс-дилере клиент может начинать торговать контрактами на разницу цен (contract for difference, CFD), являющимися производными финансовыми инструментами. В продуктовой линейке форекс-дилеров могут быть представлены контракты на валютные пары, контракты на разницу цен иностранных акций или биржевых инвестиционных фондов (ETF). Важным аспектом является возможность левереджировать позицию в рыночном риске курсов валют за счет того, что сделки реализуются через производные финансовые инструменты.
При выборе форекс-дилера инвесторы ориентируются на наличие лицензии, перечень доступных финансовых инструментов для инвестирования (валютных пар), скорость ввода и вывода средств со счета и брокерские комиссии (спреды).
Управляющая компания
Альтернативой самостоятельному инвестированию средств через брокера является доверительное управление. Согласно ст. 5 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ «деятельность по управлению ценными бумагами – деятельность по доверительному управлению ценными бумагами, денежными средствами, предназначенными для совершения сделок с ценными бумагами и (или) заключения договоров, являющихся производными финансовыми инструментами». Юридическое лицо, осуществляющее такую деятельность, называется управляющим.
Доверительный управляющий заключает сделки от своего имени и за счет клиента. Он обязан действовать в интересах собственника (или выгодоприобретателя), совершать юридические и фактические действия с имуществом в рамках договора (инвестиционной декларации) и закона. При этом право собственности на активы остаётся за учредителем управления.
Доверительное управление может быть индивидуальным и коллективным:
- Индивидуальное доверительное управление (ИДУ) – процесс, когда управляющий формирует и ведет инвестиционный портфель инвестора, учитывая его цели, уровень риска и предпочтения. Как правило, оно осуществляется для инвесторов с крупным капиталом. ИДУ в обязательном порядке требует проведения риск-профилирования инвестора. Инвестиционный профиль включает три ключевых параметра: ожидаемая доходность - доходность от доверительного управления, на которую рассчитывает клиент в рассматриваемом инвестиционном горизонте; допустимый риск - уровень риска, который способен нести клиент; инвестиционный горизонт - период времени, за который определяются ожидаемая доходность и допустимый риск. Таким образом, задача управляющего – решить, какие активы приобретать и продавать, когда и в каких пропорциях. Сохранение средств инвестора и будущие доходы при этом не гарантируются.
- Коллективное доверительное управление – процесс, при котором средства множества инвесторов объединяются в один портфель. На собранные денежные средства через управляющую компанию приобретаются активы. Взамен вложенных денег инвесторам выдаются паи фонда, каждый пай представляет собой долю в таком портфеле. В целом, такой инвестиционный портфель управляется по единой стратегии, зафиксированной в инвестиционной декларации ПИФа. Доход от таких инвестиций распределяется между инвесторами пропорционально их долям.
В целом индивидуальное доверительное управление зарегулировано менее жестко. Инвестирование средств через ПИФы более регламентировано и подчиняется в том числе Федеральному Закону 156 «Об инвестиционных фондах» от 29.11.2001 № 156-ФЗ.
Управляющая компания - это юридическое лицо, которое имеет лицензию Банка России на осуществление деятельности по управлению активами. Она может выступать в двух ролях: как доверительный управляющий в рамках договора индивидуального доверительного управления (в этом случае она действует аналогично любому другому доверительному управляющему) и как организация, управляющая паевыми инвестиционными фондами (ПИФами). Таким образом, хотя управляющая компания может выступать в роли доверительного управляющего, эти понятия не тождественны. Доверительный управляющий - более общее понятие, которое включает в себя и управляющих компаний, работающих в этом качестве, и других лиц/организаций, управляющих имуществом по договору доверительного управления.
К потенциальным преимуществам ДУ по сравнению с самостоятельным инвестированием относятся следующие:
- отсутствие необходимости учиться инвестированию и тратить на него время;
- доступность большего спектра финансовых инструментов и инвестиционных стратегий;
- возможность получения повышенной доходности за счет профессионализма управляющих, которые способны получить доходность выше рыночной с учетом уровня риска (если не выполняется гипотеза эффективного рынка в полусильной постановке).
К преимуществам инвестиций в ПИФы относятся также возможность диверсификации портфеля даже при небольшой сумме инвестирования, снижение затрат в расчете на одну сделку.
Возможные недостатки ДУ:
- существенный размер комиссии за управление;
- отсутствие возможности повлиять на деятельность управляющего и его результаты.
В случае инвестиций в закрытые или интервальные ПИФы досрочный вывод средств невозможен или чреват существенными потерями.
Управляющая компания управляет активами одного или нескольких паевых инвестиционных фондов. Доверительный управляющий (управляющая компания) получает вознаграждение за свои услуги, которое может включать несколько видов комиссий. Основные из них:
- комиссия за управление (management fee) – это плата инвестора за экспертизу и постоянную работу с портфелем фонда. Размер такой комиссии зависит от типа фонда (открытый или закрытый, биржевой) и его инвестиционной стратегии (активно управляемый или нет). Например, индексный фонд, который просто следует за индексом, может иметь комиссию ниже 1%, а фонд активного управления - выше 2–3%;
- премия за результат (performance fee, success fee) - дополнительный процент (около 20%) от доходности сверх определенной величины за определенный период;
- надбавки и скидки (комиссии) при покупке и продаже паев. Их размер зависит от фонда и способа совершения операции. Например, при покупке через мобильное приложение УК комиссия часто составляет 0%, а при покупке в офисе банка-агента может достигать 0,5–1,5%. При продаже некоторые УК применяют скидки в зависимости от срока владения паями, а также в зависимости от суммы, потраченной на приобретение паев. Как был отмечено в главе 6, по закону максимальный размер надбавки при выдаче инвестиционных паёв не может превышать 1,5% от расчётной стоимости инвестиционного пая, скидки при погашении инвестиционных паёв – 3%.
Управляющая компания занимается продажей паев паевых инвестиционных фондов клиентам по расчетной стоимости пая (РСП) – стоимости их чистых активов (СЧА), деленной на количество паев. Чистые активы фонда - это общая стоимость всех активов фонда за вычетом обязательств. СЧА изменяется при изменении рыночной стоимости активов в составе портфеля фонда и под влиянием притока/оттока средств пайщиков в фонд. Таким образом СЧА - это справедливая оценка всего имущества, входящего в фонд. В открытых ПИФах РСП определяется каждый рабочий день, в закрытых – по состоянию на последний рабочий день каждого месяца и (если применимо) на последний рабочий день срока приёма заявок на приобретение дополнительных паёв.
Активами фонда могут быть ценные бумаги и финансовые инструменты, валюта, недвижимость и другие, в зависимости от категории фонда (выделяют фонды акций, облигаций, денежного рынка и т. д).
В конце 2018 года появились биржевые ПИФы, которые торгуются не через управляющую компанию, а на фондовом рынке биржи вместе с другими ценными бумагами. Приобрести их можно без обращения в УК, через брокера.
Управляющая компания может быть как самостоятельной организацией, так и отдельным юридическим лицом, принадлежащим коммерческому банку или страховой компании. «Банковские» управляющие компании имеют преимущества в привлечении клиентов. Крупнейшими управляющими компаниями по размеру активов являются УК Первая, Альфа-Капитал, ВИМ Инвестиции, Ингосстрах-Инвестиции, ПРОМСВЯЗЬ, РСХБ Управление Активами и другие. При выборе управляющей компании стоит обратить внимание на наличие лицензии, размер активов под управлением, продуктовую линейку и доходность ПИФов, уровень комиссий, финансовые показатели компании, такие как, например, размер собственных средств и их соотношение с размером активов под управлением, независимые рейтинги и отзывы клиентов.
В мировой практике выделяется понятие хедж-фондов – фондов, использующих сложные инвестиционные стратегии. Есть мнение, что такие фонды не имеют прямых аналогов в российской практике. Однако в России есть независимые команды управляющих, которые реализуют сложные инвестиционные стратегии и позиционируют себя как хедж-фонды. Регулирование также допускает реализацию сложных инвестиционных стратегий и структуры вознаграждения, состоящий из фиксированной комиссии и вознаграждения за успешное управление инвестициями. В этом контексте можно сказать, что в России на данный момент есть зарождающий рынок хедж-фондов, наиболее крупный игрок – Астра Управления Активами.
По состоянию на 2025 год активы под управлением управляющих компаний составили около 31 трлн рублей. Индивидуальное доверительное управление остается менее востребованным, чем самостоятельное инвестирование: по данным Банка России, активы клиентов находятся на уровне 3,2 трлн рублей, количество клиентов – около 740 тыс. человек. В списке доверительных управляющих находится 169 организаций, в реестре управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов – 353.
Инвестиционный советник
В соответствии с пунктом 2 статьи 6.1 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ, инвестиционным советником может быть юридическое лицо, созданное в соответствии с законодательством Российской Федерации, или индивидуальный предприниматель, являющийся членом саморегулируемой организации в сфере финансового рынка, объединяющей инвестиционных советников, и включенные в единый реестр инвестиционных советников.
Инвестиционный советник - это профессиональный участник фондового рынка, который предоставляет индивидуальные инвестиционные рекомендации по заключению сделок с ценными бумагами и производными инструментами.
Индивидуальные инвестиционные рекомендации, предоставляемые инвестиционными советниками, включают в себя описание ценной бумаги или срочного контракта, параметры сделки, оптимальный срок инвестиционных вложений, потенциальные риски и срок действия предоставленной рекомендации.
Инвестиционный советник составляет инвестиционный профиль клиента, разрабатывает индивидуальные инвестиционные рекомендации, консультирует по вопросам исполнения рекомендаций, при необходимости обновляет стратегию, но не имеет доступа к счетам клиентов и не может совершать операции от их имени, если он не является брокером или управляющей компанией.
Инвестиционное консультирование может быть организовано различными способами, в том числе посредством автоконсультирования и автоследования.
- Автоконсультирование - это сервис, который предоставляет инвестору рекомендации по управлению инвестиционным портфелем. Инвестор получает рекомендации, какие сделки на рынке ценных бумаг следует совершать, а также может в онлайн режиме принять такие рекомендации (финальное решение о следовании рекомендациям принимает сам инвестор). В случае согласия инвестора с рекомендациями портфель приводится к «модельному» виду автоматически.
- Автоследование - это автоматизированное копирование сделок автора стратегии на брокерском счёте инвестора. При подключении к сервису инвестор не участвует в совершении сделок - программа автоматически повторяет действия автора стратегии пропорционально размеру его портфеля. Например, если портфель автора стратегии равен 1 млн рублей, а инвестора - 100 000 рублей, то при открытии позиции на 10 000 рублей автором инвестор вложит 1 000 рублей.
По данным на начало 2026 года в реестре инвестиционных советников более 270 физических и юридических лиц, среди которых множество финансовых организаций, обладающих банковской и брокерской лицензиями.
Фонды прямых инвестиций и венчурные фонды
Обычно под термином «прямые инвестиции» понимаются вложения в компанию в размере более чем 10% её уставного капитала. Как правило, речь идет о такой доле собственности, которая позволяет инвесторам принимать непосредственное участие в управлении компанией. Прямые инвестиции – противоположность портфельным инвестициям, когда инвестиционный портфель собирается из множества акций различных компаний по принципам диверсификации. Менеджеры фонда входят в управление компанией, чтобы помочь ей нарастить стоимость, а затем продать ее стратегическому инвестору, более крупному фонду или вывести на IPO.
Отметим также, что в ряде случаев инвестор не преследует цели управлять компанией и оставляет себе роль миноритария, не имея формального контроля (formal control) над компанией. При этом на практике, когда крупный инвестиционный фонд приобретает около 1-5% акций компании, он, являясь миноритарием, приобретает так называемый неформальный контроль (informal control) за счет своего авторитета, экспертизы в корпоративном управлении и возможности дать сигнал другим инвесторам путем продажи своего пакета акций (например, при несогласии с действиями мажоритарных акционеров).
Прямые инвестиции могут осуществлять государства, компании, стратегические инвесторы, а также фонды прямых инвестиций (private equity funds, PE) и венчурные фонды (venture capital funds, VC). Ключевыми инвесторами таких фондов за рубежом являются пенсионные фонды и страховые компании, а также лица с высоким уровнем благосостояния и со сверхкрупным капиталом (High-net-worth inividuals, HNWI; Ultra high-net-worth individuals, UHNW), семейные офисы и эндаумент-фонды, являющиеся важнейшими институциональными инвесторами. Однако в России данные финансовые институты ограничены требованиями законодательства о составе и структуре допустимых активов, которые ограничивают вложения в рискованные инструменты.
Зарубежные фонды прямых инвестиций и венчурные фонды относятся к альтернативным инвестиционным фондам и являются объектом государственного регулирования (в зависимости от юрисдикции).
Фонды прямых инвестиций и венчурные фонды характеризуются длинным горизонтом инвестирования (5-15 лет), низкой ликвидностью активов, высокими рисками в сочетании с потенциально высокой доходностью; предполагают высокие комиссии, в том числе за управление активами и за достижение целевых показателей доходности, так как непубличные компании трудно оценивать. Динамика доходности таких инвестиций может иметь более слабую корреляцию с «традиционными» финансовыми инструментами, такими как акции и облигации, и потому вложения в эти фонды могут использоваться инвесторами и для диверсификации своих портфелей, и в качестве высокорискованных и потенциально высокодоходных инвестиций.
Венчурные фонды инвестируют в компании на более ранней стадии развития, чем фонды прямых инвестиций, и у них меньше средний объем инвестиций. Они могут предоставлять не только финансирование, но и экспертную поддержку, доступ к контактам других компаний и экспертов. Чтобы снизить риски, венчурные фонды тщательно оценивают приобретаемые компании и инвестируют сразу в несколько компаний (зачастую – в большое количество).
В связи с отсутствием в России универсального законодательства, регулирующего деятельность фондов прямых инвестиций и венчурных фондов, под ними обычно понимаются фонды с российскими основателями и/или инвестирующие преимущественно в российские компании. Регистрация этих фондов не обязательно должна быть в российской юрисдикции. Среди российских фондов преобладают фонды, входящие в банковские группы, а также компании с государственным участием. Обособленные фонды могут быть зарегистрированы в форме ПИФов, обществ с ограниченной ответственностью и иных организационно-правовых формах. После 2022 года российские рынки венчурных инвестиций и прямых инвестиций претерпели значительные изменения из-за санкций и ухода иностранных инвесторов, многие зарубежные фонды покинули рынок. Примерами российских фондов являются следующие компании: РФПИ, «Восход» (группа «Интеррос»), Skolkovo Ventures, ФРИИ, Роснано, РВК и другие. Некоторые из них могут быть также отнесены к категории институтов развития.
В практике венчурного и прямого финансирования существует ряд особенностей. При структурировании сделок важными аспектами являются понятия стоимости до внесения инвестиций (pre-money) и после внеcения инвестиций (post money). Оценка post-money определяется приведенной стоимостью денежных потоков после внесения инвестиций, соответственно, оценка pre-money представляет собой разницу между post-money оценкой и размером инвестиций. Соотношение объема инвестиций и post-money оценки во многом определяет результаты переговоров о доле нового инвестора. Также в венчурных сделках часто оговариваются права присоединения к продаже (tag-along) и права требования продажи (drag-along). Чтобы проиллюстрировать значимость этих аспектов, предположим, что на ранних этапах финансирования один из инвесторов получил небольшой пакет акций компании (или небольшую долю в капитале). Через некоторое время эта компания существенно выросла. Допустим, основные владельцы хотят продать свои акции (или доли) новому инвестору, а миноритарий не хочет оставаться в капитале компании при смене основного владельца. Механизм tag-along дает право миноритарию требовать присоединения к сделке при продаже акций новому инвестору. Либо допустим, новый инвестор хочет выкупить весь капитал компании. В этом случае механизм drag-along дает право основному владельцу требовать от миноритария присоединиться к сделке, что позволяет продать весь бизнес целиком. Также в инвестиционных сделках часто используются различные мотивационные программы для основателей и менеджмента (в том числе, опционные программы). Одним из подходов является применение механизма корректировки по результатам работы (performance rachet, equity rachet), в результате которого, если, например, компания достигла или превысила изначально оговоренные результаты работы, то доля команды основателей увеличивается, а инвестора - снижается. Такой поход является интересным и для основателей (так как увеличивается их мотивация), и для инвестора, так как сделки организуются на таких условиях, что к моменту вступления в действие механизма performance rachet инвесторы уже получают высокую доходность на вложенный капитал. В целом, такие условия позволяют учитывать интересы всех участников сделок (основателей, инвесторов на различных раундах финансирования). При этом для минимизации юридических рисков такие условия сделок должны быть четко прописаны и соответствовать применимому законодательству.
Эндаумент (Фонд целевого капитала)
Эндаумент‑фонд (от англ. endowment - «вклад», «дар») формируется за счёт пожертвований, завещаний или дарений. Эндаументы создаются с целью финансирования некоммерческих организаций в сфере культуры, медицины, образования и т.д. Ключевая особенность заключается в том, что вклады и пожертвования не расходуются, а инвестируются. А далее финансирование деятельности некоммерческой организации (НКО), в основном, осуществляется за счет инвестиционных доходов.
Выделяют следующие функции эндаументов:
- долгосрочная финансовая поддержка: обеспечение устойчивого финансирования проектов и программ, соответствующих миссии организации;
- сохранение и приумножение капитала: инвестирование средств для получения дохода, который используется на уставные цели;
- обеспечение от внешних источников финансирования: снижение зависимости от разовых пожертвований и грантов, что позволяет планировать деятельность на длительный срок. При этом важно отметить, что развитие эндаументов не только снижает зависимость от других источников финансирования, но и увеличивает зависимость от инвестиционных результатов самих эндаументов.
Развитие сегмента эндаумент-фондов за рубежом имеет длительную историю. Один из самых известных международных эндаумент-фондов - Нобелевский, созданный в конце XIX века по завещанию Альфреда Нобеля. Среди крупнейших зарубежных эндаумент-фондов можно выделить несколько организаций с многомиллиардным капиталом, например, фонды Гарварда, Стэнфорда, Оксфорда, Кембриджа; Японское агентство науки и технологий, фонд правителя Дубая шейха Мохаммеда бин Рашида аль-Мактума и так далее.
Появление фондов целевого капитала в современной России началось после принятия Федерального закона «О порядке формирования и использования целевого капитала некоммерческих организаций» от 30.12.2006 №275-ФЗ. В 2011 году в указанный закон и в Налоговый кодекс РФ были внесены изменения, которые позволили пополнять целевой капитал не только деньгами, но и ценными бумагами и недвижимым имуществом. Первый в современной России эндаумент-фонд был создан в 2007 году для поддержки Московской школы управления «Сколково». Среди первых также - эндаумент-фонд МГИМО, который стал первым университетским эндаументом в стране.
По данным на начало 2025 года, в России действовало 322 фонда целевого капитала. Общий объём средств этих фондов составлял 155,5 млрд рублей, что составляет менее 0,1% ВВП. Лидером по числу эндаументов стало высшее образование: более 110 вузов имели собственные целевые капиталы, а их совокупный размер превышал 20 млрд рублей. Среди крупнейших вузовских фондов на начало 2025 года выделялись Сколтех, Европейский университет в Санкт-Петербурге, МГИМО, НИУ ВШЭ.
Масштаб развития эндаументов в России остается на невысоком уровне. Со стороны предложения финансовых ресурсов это во многом связано со сложившейся культурой жертвования – спонсорская поддержка обычно оказывается конкретным проектам, а, предоставление капитала на инвестиционные цели не принято. Со стороны спроса на пожертвования ситуация также складывается не в пользу эндаументов – поскольку для финансирования деятельности ежегодно можно использовать только небольшой объем средств относительно размера эндаумента, то для обеспечения возможности финансирования крупных расходов и размер эндаумента должен быть соответственно большим. В ситуации, когда эндаументы не развиты, руководителям некоммерческих организаций предпочтительно, чтобы пожертвования можно было в полном объеме потратить на конкретные расходы в ближайшей перспективе.
Демо-счёт (демонстрационный счёт) - это виртуальная копия торгового счёта, предоставляемая брокерами для тренировки навыков трейдинга без финансовых рисков. По сути, это симулятор торговли, где вместо реальных денег используются виртуальные средства↩︎
Квалифицированный инвестор - это участник рынка ценных бумаг, который соответствует определенным критериям. Предполагается, что квалифицированный инвестор имеет достаточно знаний, опыта и (или) финансовых возможностей для работы с более сложными и рискованными финансовыми инструментами. Статус квалифицированного инвестора могут присваивать как физическим, так и юридическим лицам. Некоторые организации по закону получают статус автоматически. Критерии для получения статуса квалифицированного инвестора установлены Указанием ЦБ №7060-У от 21.05.2025. На практике физические лица могут получить статус квалифицированного инвестора посредством большого объема сделок, не имея при этом специального образования или большого объема активов.↩︎
ИИС – это специальный брокерский счёт (или счет доверительного управления), который позволяет физическим лицам инвестировать в ценные бумаги, валюту и другие финансовые инструменты, а также получать налоговые льготы в случае выполнения условий долгосрочного инвестирования. С 2025 года в России действует единый индивидуальный инвестиционный счёт - ИИС-3. Он объединил две схемы прежних лет: вычет на взнос (тип А) и освобождение дохода от налога (тип Б). Однако минимальный срок владения счётом постепенно повышается: для договоров, заключённых в 2024–2026 гг., минимальный срок составит 5 лет, в 2027 году - 6 лет. Далее срок увеличивается ежегодно и достигнет 10 лет для счетов, открытых с 2031 года. Открытые ранее ИИС могут быть трансформированы в ИИС-3, для этого клиент должен направить заявления брокеру и в налоговую службу.↩︎