Контрактно-сберегательные финансовые институты - это финансовые посредники, заключающие с клиентами контракты на долгосрочное инвестирование средств. В данную категорию попадают негосударственные пенсионные фонды и страховые компании. Средства этих финансовых институтов являются источником так называемых «длинных денег» в экономике. Они вкалываются в надежные долгосрочные финансовые инструменты с низким уровнем риска, преимущественно облигации, с учетом требований по диверсификации, так как состав и структура активов регулируется законодательно. В ряде стран существенная доля активов таких финансовых институтов приходится на акции публичных компаний.
Пенсионные фонды
В России существует четыре основных вида пенсии: страховая, по государственному пенсионному обеспечению, накопительная, добровольная. Обязательное пенсионное обеспечение охватывает всех работающих россиян.
- Страховая пенсия – ежемесячная фиксированная выплата для компенсации гражданам заработной платы или другого дохода, которые они получали в период трудовой деятельности, а также компенсация дохода, который утратили нетрудоспособные члены семьи застрахованного лица в связи с его смертью. Финансирование этой пенсии осуществляется за счет средств страховых взносов, которые работодатели платят за своих работников в Социальный фонд России (СФР), а СФР выплачивает собранные средства нынешним пенсионерам. Такую систему называют распределительной, иногда говорят, что она основана на принципе «солидарности поколений». В настоящее время размер страховых взносов установлен на уровне 22% от зарплаты работника, он снижается после достижения определенного уровня начисленной зарплаты. Размер пенсии зависит от суммы страховых взносов, уплаченных за человека на протяжении его трудовой жизни (эти взносы являются основой для начисления так называемых «пенсионных баллов»), а также от стажа работы и еще некоторых факторов. Он ежегодно индексируется государством.
- Пенсия по государственному пенсионному обеспечению – аналог страховой пенсии для государственных служащих и отдельного перечня профессий, например, военных. Сюда же относятся социальные пенсии, которые выплачиваются людям, не заработавшим достаточного количества пенсионных баллов или стажа для получения страховой пенсии.
- Накопительная пенсия входит в систему обязательного пенсионного страхования (ОПС), но основана не на распределительном, а на накопительном принципе (что ясно из ее названия). Она также формировалась за счет страховых взносов работодателей, и в дополнение к этому – из дохода от их инвестирования. Эта возможность была доступна для граждан 1967 года рождения и моложе в период с 2002 до 2014 годы, затем на нее был наложен мораторий. В зависимости от выбора гражданина, пенсионные накопления хранятся либо в СФР, либо в НПФ. Эти средства могут быть выплачены в виде единовременной, срочной1 или ежемесячной суммы, либо внесены в программу долгосрочных сбережений (подробнее см. ниже).
- Пенсия по добровольному (негосударственному) пенсионному обеспечению (НПО) формируется и в дальнейшем выплачивается через негосударственный пенсионный фонд, с которым гражданин заключает договор, по которому в течение определённого времени необходимо делать личные взносы. Он сам выбирает, какой размер негосударственной пенсии хотел бы получать, с какой периодичностью и с какого времени, исходя из накопленной суммы. Кроме самого гражданина в его негосударственном пенсионном обеспечении может принимать участие и его работодатель (такая пенсия называется корпоративной).
В России есть один государственный пенсионный фонд - это Социальный фонд России (СФР, ранее – ПФР, Пенсионный фонд России). Он занимается выплатами страховых пенсий, государственного пенсионного обеспечения и части накопительных пенсий всем жителям страны. Как было отмечено выше, страховые взносы, которые платят работодатели, идут на выплаты нынешним пенсионерам. Пенсионные накопления инвестируются для обеспечения стабильного дохода и будущих пенсионных выплат.
Негосударственные пенсионные фонды (НПФ) – это организации, осуществляющие деятельность по негосударственному пенсионному обеспечению, формированию долгосрочных сбережений и/или обязательному пенсионному страхованию2. Они регулируются Федеральным законом «О негосударственных пенсионных фондах» от 07.05.1998 № 75-ФЗ и нормативными актами Банка России. НПФ управляют пенсионными накоплениям граждан, а также реализуют программы корпоративного пенсионного обеспечения и программу долгосрочных сбережений.
На рынке представлено сравнительно небольшое количество НПФ (32 НПФ по состоянию на конец сентября 2025 по данным Банка России), а объем средств под их управлением равен 6,2 трлн рублей, что составляет всего около 3% ВВП. При этом 35,2 млн человек участвуют в ОПС, 6 млн человек – в НПО. Средняя доходность как СФР, так и НПФ зачастую не может обогнать инфляцию, в том числе из-за аллокации активов в преимущественно надежные, низкорискованные финансовые инструменты.
С целью усилить роль НПФ как институциональных инвесторов на финансовом рынке, в 2024 году была запущена новая инициатива - Программа долгосрочных сбережений (ПДС), направленная на стимулирование граждан к формированию личных накоплений посредством НПФ, с софинансированием от государства и налоговыми льготами. По условиям этой Программы, можно пополнять счет на любые суммы с любой периодичностью. НПФ будет инвестировать сбережения и ежегодно начислять проценты в случае достижения положительной доходности. Сохранность вложенной суммы гарантируется независимо от результатов инвестирования. По взносам предусмотрено государственное софинансирование – до 36 000 рублей в год (360 000 рублей за 10 лет), причем в зависимости от дохода участника ПДС различается размер требуемых вложений для получения максимально возможного софинансирования. В дополнение к этому ежегодно разрешается возвращать часть взносов в виде налоговых вычетов – размер вычета зависит от ставки НДФЛ, например, для ставки 13% и взноса 400 000 рублей вычет составит 52 000 в год. Забрать сбережения можно по достижении женщинами 55 лет, а мужчинами 60 лет, либо по истечении 15 лет после заключения договора, таким образом, ПДС является не чисто пенсионным продуктом.
По состоянию на конец 2025 года количество участников ПДС превысило 6,7 млн граждан, а объем привлеченных средств превысил 500 млрд рублей. ПДС не просто является инструментом для частных инвесторов, но и направлена в том числе на развитие публичного рынка капитала, института негосударственных пенсионных фондов и формирования долгосрочных финансовых ресурсов (т.н. «длинных денег»), которые необходимы для финансирования капиталоемких проектов в экономике.
Страховые компании
Страховые компании обеспечивают защиту граждан и организаций от реализции разнообразных рисков. В настоящее время страховые услуги предоставляются в отношении более 100 видов страхования, наиболее популярными из которых являются обязательное страхование автогражданской ответственности (ОСАГО), страхование от несчастных случаев и болезней, страхование имущества граждан. По состоянию на 31.03.2026 на рынке действуют 130 страховые организации, 60 страховых брокеров, 11 обществ взаимного страхования3. Состав и структура активов страховых компаний регулируются Банком России на основе принципов, изложенных в Законе Российской Федерации «Об организации страхового дела в Российской Федерации» от 27 ноября 1992 года №4015-I.
Обратим внимание на основные термины:
- страховщик, или страховая компания - это юридическое лицо, созданное для оказания страховых услуг и действующее на основании лицензии;
- страхователь – потребитель услуг и продуктов страховой компании;
- страховая премия - плата за услугу или продукт страховой компаании, тарифы формируются на основании статистических данных о вероятности наступления рисков, включенных в программу;
- страховая выплата, или страховое возмещение - деньги, которые выплачивает страховщик застрахованному лицу при наступлении страхового случая.
Особым видом страхования является страхование жизни. Оно отличается от остальных видов страхования тем, что срочность обязательств у страховой компании существенно выше в силу природы договоров страхования жизни. Поэтому Банк России регулирует инвестиционную деятельность компаний страхования жизни (правила размещения страховых резервов) отдельно от страховых компаний, занимающихся иными, чем страхование жизни, видами страхования. Как и в случае с НПФ, в рамках инвестиционной деятельоности таких компаний выбираются преимущественно надежные инструменты с длительным инвестиционным горизонтом. Страхование жизни - комплексный финансовый инструмент, одновременно сочетающий в себе накопление средств и страховку: позволяет накопить определенную суммы денежных средств к заданному сроку или событию, и обеспечить страховую защиту жизни, трудоспособности страхователя. При этом в таких договорах страховой случай происходит всегда – как при дожитии застрахованного лица, так и при смерти застрахованного лиц (выплаты получает выгодоприобретатель).
В России ранее осуществлялось накопительное страхование жизни (НСЖ, как правило, взносы вносились частями) и инвестиционное страхование жизни (ИСЖ, как правило основная часть взносов вносилась единовременно). С 2026 года запрещено заключение новых договоров ИСЖ, при этом заключенные ранее договоры продолжают действовать. Начиная с 2025 года клиентам доступен еще один вид страхования жизни – долевое страхование жизни (ДСЖ), спроектированное как замена ИСЖ.
В рамках ДСЖ гражданин сам выбирает паи инвестиционных фондов, в которые будет вкладывать деньги. Рыночные риски (падение стоимости ценных бумаг, которые были вложены страховые премии) несет застрахованное лицо (или выгодоприобретатель). Вложения в рамках страхования жизни с 1 января 2027 года будут застрахованы государством по аналогии с банковскими вкладами. Лимит страхования (гарантийным случаем является отзыв лицензии у компании-страховщика) равен 2 800 000 рублей, а в случае с риском смерти - до 10 000 000 рублей. Эти лимиты относятся только к уплаченным страховым премиям, а не к полученному инвестиционному доходу.
Особенностью бизнес-модели большинства видов страхования является возможность хорошо прогнозировать будущие выплаты (отдельные страховые случаи предсказать зачастую невозможно, но с применением количественных методов можно прогнозировать их общее количество, временную структуру и размер выплат), что позволяет прогнозировать будущие страховые выплаты, а до этих выплат – инвестировать собранные страховые премии.
В работе страховых компаний высокую роль играют актуарии - специалисты, занимающиеся анализом и количественной оценкой финансовых рисков с использованием математических и статистических методов.
Основные обязанности актуариев:
- разработка новых страховых продуктов и расчёт их стоимости;
- анализ вероятности наступления страховых случаев и их потенциальных последствий;
- определение размеров резервов, необходимых для обеспечения выплат по страховым случаям;
- прогнозирование будущих финансовых потоков и оценка финансовой устойчивости организаций.
Также важным аспектом является деятельность в сфере перестрахования, при которой страховщик (перестрахователь) передает часть своей ответственности по риску перестраховщику. В ряде случаев, например, когда страховая компания принимает слишком большую экспозицию к конкретным риск-факторам и событиям, перестрахование позволяет обеспечивать управления своими рисками самим страховым компаниям.
Выплачиваемой ежемесячно в течение определенного срока не менее 10 лет↩︎
В контексте работы НПФ под обязательным пенсионным страхованием (ОПС) подразумевают именно пенсионные накопления, а не систему обязательного пенсионного страхования в целом, так как НПФ управляют пенсионными накоплениями граждан в рамках договоров об обязательном пенсионном страховании (то есть договоров об ОПС). ↩︎
Общество взаимного страхования - субъект страхового дела, имеющий право осуществлять страховую деятельность на основании лицензии на осуществление взаимного страхования, выданной Банком России. Общество взаимного страхования является видом потребительского кооператива и создается для взаимного страхования имущественных интересов своих членов.↩︎