Инструменты денежного рынка предлагают держателям денежных средств (коммерческим банкам, управляющим компаниям, фондам и розничным инвесторам) возможность осуществления инвестиций, а заемщикам, которые нуждаются в денежных средствах (коммерческим банкам, брокерам, дилерам и нефинансовым компаниям) доступ к финансированию. Таким образом, инструменты денежного рынка, с одной стороны, используются для поддержания возможности организаций отвечать по своим текущим обязательствам (т.е. в краткосрочном периоде), а, с другой стороны, предоставляются с целью размещения временно свободных денежных средств (т.е. они включают как инструменты привлечения средств (например, депозиты), так и инструменты размещения средств (например, кредиты).
Среди инструментов денежного рынка выделяют (Таблица 1):
Таблица 1.
Инструменты денежного рынка
| Инструмент |
Срок предоставления/ обращения |
Характеристики |
| Межбанковские кредиты (Interbank loans) или рефинансирование со стороны центрального банка | Срок: от 1 дня до 1 года. | Краткосрочный заем денежных средств, предоставляемый одним кредитным учреждением (или Центральным банком) другому банку с целью регулирования текущей ликвидности. Форма предоставления: необеспеченные и обеспеченные. |
| Краткосрочные кредиты (loans) | Срок: от 1 дня до 1 года. | Краткосрочный заем денежных средств, предоставляемый кредитным учреждением компании. Форма предоставления: необеспеченные и обеспеченные. |
| Овернайт-кредиты | Срок: 1 день | Однодневный заем денежных средств, предоставляемый с целью поплнения абсолютной ликвидности. |
| Коммерческие кредиты (Commercial loans) | Срок: до 1 года, чаще — от 30 до 180 дней. | Форма краткосрочного кредитования, при которой одна компания предоставляет другой отсрочку платежа за поставленные товары, выполненные работы или оказанные услуги. Форма предоставления: отсрочка платежа, аванс, рассрочка. |
| Государственные краткосрочные ценные бумаги (для примера в США - Treasury Bills, T-bills) | Срок обращения: от нескольких недель до 1 года. | Краткосрочные долговые обязательства, выпущенные правительством. Продаются с дисконтом, а выплата номинала осуществляется при погашении. |
| Коммерческие бумаги (Commercial Papers) | Срок обращения: до 270 дней. |
Краткосрочные необеспеченные долговые обязательства, выпускаемые крупными корпорациями. Обычно используются для покрытия операционных расходов или рефинансирования долгов. |
| Банковские акцепты (Bankers' Acceptances) | Срок обращения: от нескольких дней до нескольких месяцев. | Краткосрочные финансовые инструменты, гарантирующие платеж по торговым операциям. Широко используются в международной торговле. Обеспечиваются обязательствами банка. |
|
Депозитные сертификаты (Certificates of Deposit, CDs) |
Сроки обращения варьируются, но обычно составляют от 1 до 12 месяцев. | Депозитные инструменты, выпускаемые банками с фиксированным сроком и процентной ставкой. |
| РЕПО-соглашения (Repurchase Agreements, Repo) | Сроки обычно составляют от 1 до 12 месяцев. |
Соглашения о продаже ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа по заранее оговоренной цене. Используются для краткосрочного привлечения ликвидности. Часто применяются центральными банками для регулирования денежной массы. |
| Краткосрочные депозиты (Short-term deposits) | Срок: до 1 года | Размещение средств одними банками в других для регулирования баланса или краткосрочное размещение излишков прибыли компаний на депозите в банке. Обеспечивают фиксированную доходность и высокую надежность. |
| Депозиты до востребования и овернайт-депозиты | Срок: 1 день | Средства на счетах до востребования или на краткосрочных депозитах (1 ночь) используются банками для управления своей мгновенной ликвидностью. |
Ключевой функцией инструментов денежного рынка является распределение краткосрочной ликвидности между участниками финансового рынка. Это означает, что есть экономические агенты с краткосрочным профицитом денежных средств (т.е. профицитом ликвидности) и есть экономические агенты с краткосрочным дефицитом денежных средств (т.е. дефицитом ликвидности), и посредством денежного рынка удовлетворяются потребности этих экономических агентов в привлечении или размещении ликвидности.
Функционирование банковской системы будет рассмотрено далее в отдельной главе настоящего учебника. При этом в контексте описания денежного рынка следует отметить, что Банк России также предоставляет краткосрочные денежные средства и, таким образом, регулирует уровень ликвидности банковского сектора. Это позволят коммерческим банкам на ежедневной основе и без перебоев исполнять свои обязательства. Предоставление краткосрочных денежных средств Банком России — важный механизм управления ликвидностью банковского сектора, который позволяет поддерживать стабильность банков, обеспечивать бесперебойные расчёты и проводить соответствующую денежно-кредитную политику государства. Уровень ликвидности напрямую отражается на состоянии корсчетов (корреспондентских счетов) кредитных организаций в Банке России. Корреспондентские счета кредитных организаций в Банке России — это счета, на которых хранятся их резервы и с которых осуществляется большинство расчётов. Когда Банк России предоставляет ликвидность (через кредиты, операции РЕПО или аукционы), объём средств на корсчетах банков увеличивается, а когда банки гасят свои обязательства перед центральным банком, объем средств на корсчетах сокращается.
Уровень «наполненности» корсчетов отражает состояние ликвидности банковского сектора и влияет на процентные ставки межбанковского рынка и на способность банков кредитовать экономику.
Банк России влияет на ликвидность в банковской системе посредством следующих операций:
- Рефинансирование: Банк России предоставляет кредитным организациям краткосрочные кредиты (обычно на срок от 1 дня до нескольких недель) под залог ликвидных активов (например, облигаций или векселей). Это помогает банкам получить дополнительную ликвидность для покрытия дефицита средств.
- Операции РЕПО (Repurchase Agreements): Банк России покупает у банков ценные бумаги с обязательством их обратного выкупа через оговоренное время. Это один из наиболее популярных инструментов краткосрочного предоставления ликвидности.
- Аукционы по предоставлению ликвидности: Банк России проводит аукционы, на которых банки могут привлекать денежные средства на определенных условиях (обычно с заранее установленной процентной ставкой).
- Кредиты «овернайт»: Банк России предоставляет банкам средства на срок 1 день (овернайт) для покрытия временного дефицита ликвидности.
- Купля-продажа иностранной валюты: Банк России может проводить интервенции на валютном рынке для регулирования уровня рублевой ликвидности. Покупка валюты снижает рублевую ликвидность в банковской системе, а продажа валюты, наоборот, увеличивает её.
Как мы видим, инструменты денежного рынка обеспечивают ликвидность и стабильность финансовой системы, играя важную роль в краткосрочном финансировании экономических агентов. Инструменты денежного рынка обеспечивают потребности всех участников рынка ссудного краткосрочного капитала: коммерческие банки и компании получают краткосрочное финансирование, инвесторы – низкорисковую доходность, а центральные банки могут регулировать ликвидность и денежную массу.