Глава 5. Инструменты рынка долгового капитала

Рассмотрение всего многообразия финансовых инструментов мы начнем с долгового рынка. Для упрощения, в первом приближении, мы будем говорить про краткосрочное и долгосрочное кредитование, так как часть инструментов рынка долгового капитала (например, облигации) будет более подробно изучена в следующих главах.

Ключевые характеристики инструментов рынка долгового капитала – платность, возвратность и срочность, которые определяют экономическую сущность кредитных отношений и объем обязательств заемщика перед кредитором (см. рисунок 1).

Рисунок 1. Характеристики заемного капитала

Платность означает, что за пользование заемными средствами заемщик должен заплатить определенную сумму – процент. В зависимости от условий сделки процентная ставка может быть фиксированной или плавающей, с начислением простых или сложных процентов, с разной частотой начисления. Например, банк выдает кредит на 1 000 000 рублей под 10% годовых на один год с начислением процентов 1 раз в год. При этих условиях заемщик заплатит банку 100 000 рублей в виде процентов за год использования денежных средств.

Возвратность предполагает, что займ не является безвозмездной передачей средств, а значит заемщик обязан вернуть всю сумму долга в соответствии с договором, в котором может быть прописан график погашения долга, меры контроля соблюдения периодичности выплат, залоги и поручители. В случае неисполнения договорных условий сделки применяются штрафы, пени и как крайняя мера – судебное взыскание.

Срочность означает, что существует срок, в течение которого заемщик обязан погасить долг в соответствии с графиком платежей. Срок погашения или принципы возврата денежных средств устанавливаются при заключении сделки. Например, если заемщик-физическое лицо оформил автокредит на 5 лет, он обязан в течение этого срока полностью погасить долг, а также выплатить проценты за пользование заемным капиталом.

Как правило, сделки по предоставлению долга являются следствием реальной потребности экономических агентов в финансировании. В рассмотренном выше примере физическое лицо хочет приобрести автомобиль, для оплаты которого привлекает кредитное финансирование. Заемщиком также может выступать компания реального сектора (нефинансовая компания) – допустим, производителю грузовых вагонов нужно финансирование для того, чтобы купить комплектующие и сделать вагоны под конкретный заказ – в этом случае скорее всего будет идти речь о краткосрочном финансировании. Возможен и другой сюжет – компания привлекает долг, чтобы построить еще один производственный цех – в этом случае, скорее всего речь будет идти о долгосрочном финансировании, что обусловлено высоким сроком окупаемости такого проекта. Однако потребность в долговом финансировании регулярно возникает не только у физических лиц и нефинансовых компаний. Например, коммерческие банки, не только предоставляют кредиты, но и сами привлекают долговой капитал – в частности, в виде депозитов физических лиц и юридических лиц, выпуска и продажи инвесторам долговых ценных бумаг, а также от центрального банка посредством механизма рефинансирования. Наконец, государство нередко испытывает потребность в привлечении долга, например, для финансирования бюджетного дефицита. Часто такое финансирование реализуется путем выпуска и продажи инвесторам государственных облигаций.

Как видно из описания выше, за привлечением долгового финансирования стоят реальные потребности экономических агентов. Причем в зависимости от таких потребностей бывает необходимо привлечение как долга на длительный период времени (например, на 10 и более лет для финансирования капиталоемкого инвестиционного проекта), либо на краткосрочный период времени (например, на 2-3 месяца для финансирования закупки материалов и комплектующих для выполнения заказа). Таким образом, одной из основных характеристик срочности является срок погашения долга. В частности, в бухгалтерском учете долг обычно делится на краткосрочный (до 1 года) и долгосрочный (свыше 1 года). В ряде случаев (в частности, в комментариях к бухгалтерской отчетности, в статистике Банка России по выданным коммерческими банками кредитам и т.д.) выделяется целый ряд групп срочности (например, до востребования, до 30 дней, от 31 до 90 дней, от 91 до 180 дней, от 181 до 365 дней, от 1 года до 3 лет, свыше 3 лет). Еще одним способом классификации по срочности является деление долговых инструментов на два типа: на инструменты денежного рынка и инструменты кредитного рынка:

• Инструменты денежного рынка используются для обеспечения кредиторам и заемщикам краткосрочного финансирования и, в целом, для регулирования ликвидности¹ в экономике;
• Инструменты кредитного рынка используются для предоставления долгосрочного финансирования заемщикам (корпорациям, правительствам и частным лицам) и для получения соответствующего дохода инвесторами, разместившими свободные денежные средства на длительный период времени.