1. Вы планируете 05 декабря 2014 года приобрести облигацию правительства Уганды, по которой только что был выплачен купон и до погашения которой теперь осталось семь лет. Номинал этой облигации составляет 100 000 UGX (угандийских шиллингов), купонная ставка 10% с годовой выплатой, облигация не имеет опций досрочного погашения или конвертации. Вы нашли информацию по ставкам доходности государственных облигаций Уганды:
| Name | Uganda 3M | Uganda 1Y | Uganda 3Y | Uganda 5Y | Uganda 10Y |
|---|---|---|---|---|---|
| Yield, % | 10.900 | 12.100 | 14.553 | 14.700 | 14.704 |
Источник: http://www.investing.com, дата обращения 05 декабря 2014 года, M=month, Y=year
Определите внутреннюю стоимость этой облигации на текущий момент.
Подсказка:
недостающие ставки в случае необходимости можно восстановить с помощью метода линейной интерполяции.
2. Вы рассматриваете решение о приобретении обыкновенных акций молодой компании Omron, функционирующей в сфере производства индивидуальных высокоточных медицинских кардиологических приборов. В настоящий момент все еще продолжается период макроэкономической нестабильности, вызванной сложной геополитической обстановкой, вследствие чего процентная ставка прогнозируется на уровне 15% в течение трех ближайших лет, а затем после стабилизации ситуации ставка опустится на 3 процентных пункта и будет оставаться такой неопределенно долго. Компания только что выплатила дивиденд в размере 20 рублей на одну обыкновенную акцию, но заявила, что в течение следующих пяти лет не будет выплачивать дивиденды. На этот период аналитики прогнозируют прирост чистой прибыли компании на 12% ежегодно, что вызвано выигрышем компанией крупного государственного заказа. После выполнения заказа темпы прироста не будут превышать среднеотраслевых, которые аналитики оценивают на уровне 5%. Кроме того, аналитики крупнейших инвестиционных банков и само руководство компании не исключают, что к моменту начала выплат дивидендов компания осуществит сплит акций 1:2 (вместо 1 старой акции станет 2 новых акций). Определите внутреннюю стоимость обыкновенной акции компании Omron на текущий момент, если сейчас выпущено 10 млн обыкновенных акций компании, и все прогнозы аналитиков сбудутся, а их ожидания оправдаются.
3. Номинал облигации равен 1000 евро, выкупная цена 1100 евро, ставка купона равна 3% с полугодовыми выплатами. Инвестор приобрел облигацию, когда ее доходность к отзыву была 8%, и продал ее через 2 года, при этом доходность к отзыву не изменилась. Сколько денег сумел заработать рациональный инвестор от владения этой облигации, если отзыв облигации был возможен через 4 года с момента ее покупки?
4. Компания «ТТ-90» за текущий год выплатит 10 рублей в виде дивиденда. Благодаря новой технологии, используемой в процессе производства, темпы прироста прибыли компании на следующий год составят 25%, потом на 15%, а затем, после активизации конкурентов, темпы роста начнут равномерно в течение десяти лет снижаться к среднеотраслевому уровню роста в 5%. Рассчитайте, сколько должна стоить акция компании «ТТ-90», если ставка дисконтирования равна 9%.
5. ООО «Тюфяк +» планирует построить лагерь для игры в пейнтбол недалеко от Владивостока. Инвестиции в строительство составят 250 млн рублей, а положительные денежные потоки начнут поступать уже на следующий год после сделанных инвестиций. Поскольку данные лагеря подразумевают серьезное изменение ландшафта и экосистемы в районе застройки, то данные лагеря вызывают возмущение «зеленых» партий в регионе. Путем опроса своих знакомых юристов и политиков гендиректор ООО выяснил, что с вероятностью 10% в этом году в окружной суд будет подан иск о запрете строительства подобных лагерей на территории Дальнего Востока. Подобный иск может быть, как отклонен, так и удовлетворен, причем с равными вероятностями.
В случае удовлетворения иска, все существующие лагеря для пейтнбола будут немедленно ликвидированы и запрещены к эксплуатации в будущем (т.е. денежные потоки от них равны нулю на бесконечном отрезке времени). В случае отклонения иска, раздутая «зелеными» кампания привлечет дополнительный интерес к пейнтболу и увеличит денежные потоки от эксплуатации лагеря до 100 млн рублей в год на бесконечно долгий промежуток времени. В случае, если иск не будет подан в этом году, то и в дальнейшем он не будет подан, поэтому денежные потоки от эксплуатации лагеря составят 50 млн рублей ежегодно на бесконечном промежутке времени. Ставка дисконтирования равна 10% за год. Все ответы должны содержать расчеты, подтверждающие ваши выводы.
(а) Чему равна NPV проекта, если ООО решит инвестировать в строительство лагеря немедленно?
(б) Предположим, что гендиректор ООО решил подождать со строительством лагеря на один год. Другими словами, через год он сумеет узнать, был ли подан иск или нет, и если «да», то был ли иск отклонен или удовлетворен. Правильное ли было решение гендиректора (по сравнению с немедленным строительством)?
(в) Теперь предположим, что вероятность подачи иска увеличилась до 30%. Изменит ли эта информация ответ на пункт б), и если да, то каким образом?
(г) Пусть теперь инвестиции являются «возвращаемыми», т.е. подразумевается, что если Вы ликвидируете лагерь, то Вы можете продать землю и оборудование точно на сумму первоначальных инвестиции (будем считать, что налогов нет). Пусть вероятность подачи иска будет такой как в предыдущем пункте. Как это обстоятельство повлияет на Ваше решение о времени начала инвестиций (строительства)?