Первый принцип утверждает, что принимать решение относительно инвестиций необходимо, опираясь на денежный поток (cash flow) от проекта, а не на прибыль. «Прибыль не оплачивает счета…» - это верное утверждение подмечает расхождение между прибылью и денежным потоком. Важно определить реальный денежный поток, который генерирует проект. Выявим причины расхождения между прибылью и денежным потоком.
Многие проекты требуют инвестиций не только в долгосрочные активы, но и в оборотный капитал. Эти инвестиции могут быть значительными, но именно они часто являются причиной расхождения между прибылью и денежными потоками. При расчете чистой прибыли бухгалтерами используется метод начислений. Это предполагает, что выручка начисляется на основе бухгалтерских проводок в тот момент, когда продукция была отгружена потребителю, однако деньги от контрагентов в тот же момент могли не поступить. Как такое может быть? Объяснение простое – если компания предоставляет контрагентам отсрочку платежа за отгруженную продукцию, то оплата может поступить через месяц или более в зависимости от договора с потребителем. У компании возникнет дебиторская задолженность. Реальные деньги появятся на счетах компании, когда потребитель оплатит продукцию и погасит свою дебиторскую задолженность. Поэтому если мы видим выручку в отчетности, то она не всегда эквивалента объему денежных средств на счетах компании.
В бухгалтерском учете себестоимость рассчитывается, исходя из того, сколько сырья и материалов потребовалось на производство продукции в отчетном периоде. Вместе с тем, поставщики могут предоставить компании отсрочку платежа за полученные сырье и материалы, поэтому реальный отток денежных средств по оплате данной продукции может быть осуществлен с некоторым лагом в сравнении с моментом его фиксации в себестоимости. Наши поставщики предоставили отсрочку платежа, и эта выгодная возможность позволила нам сохранить деньги в компании на некоторое время. Кредиторская задолженность является самопроизвольным источником денежных средств компании. В результате начисленная себестоимость может отличаться от выплат поставщикам. Это также создает расхождение между чистой прибылью и денежными потоками.
Наконец, для производства продукции часто необходимо закупить запасы заранее (например, в силу того, что требуется долго ожидать их поставки из-за рубежа). Это вызовет отток средств на закупку. Однако по правилам бухучета в себестоимости могут быть отражены только те запасы, которые использовались для создания выручки текущего периода. Если эти запасы были закуплены заблаговременно, скажем в период t=0, а использованы в производстве в следующем периоде t=1, то в нулевой период мы должны зафиксировать отток денежных средств, который не может быть учёт в себестоимости периода t=0. Снова видим расхождение между принципами расчета прибыли и реальными денежными потоками проекта.
Таким образом, увеличение инвестиций в чистый оборотный капитал вызывает отток денежных средств, а снижение – приток денежных средств. Поэтому бухгалтерская чистая прибыль зачастую является чисто «бумажным» показателем, и требуется внести корректировки на изменения в оборотном капитале. Расхождения между прибылью и денежным потоком связаны также с амортизационными отчислениями по проекту. Амортизация учитывается в расходах компании, связанных с производством и реализацией. Данные отчисления вычитается в бухгалтерском учете из валовой прибыли, чтобы получить прибыль после уплаты налогов. Эта статья позволяет снизить налогооблагаемую базу, а в результате – сумму уплаченного налога на прибыль. Однако амортизация является такой статьей расходов, которая не требует движения денежных средств. Действительно, компания могла закупить оборудование несколько лет назад, отток денежных средств произошел именно в тот период. Амортизационные отчисления определяется как доля первоначальной стоимости основных средств, включаются в себестоимость и переходят в цену товаров и услуг компании. Это позволяет компенсировать ранее понесенные расходы, однако в текущем периоде они не связаны с оттоком денежных средств. Поэтому для расчета реальных денежных потоков необходимо корректировать посленалоговую прибыль на величину амортизационных отчислений.