Мы обсудили стандартные и самые используемые показатели, которые учитываются при принятии инвестиционных решений по реализации инвестиционных проектов. Но есть одна ситуация, которая может вызвать затруднения.
Мы говорим о ситуации, когда инвестиционные проекты имеют разную продолжительность реализации, а нам надо выбрать один из них, как поступить в этом случае?
Если у нас \(\text{NP}V_{A}\)=3000, а срок жизни проекта А равен 5 годам; \(\text{NP}V_{Б}\)=2000, а срок жизни проекта Б равен 3 годам, то как решить, какой проект лучше? Обратите внимание, что тут используется не срок окупаемости проекта, а срок жизни (реализации) проекта — время, в течение которого вы получаете все денежные потоки от проекта. Если бы у проекта А срок реализации был бы 3 года или меньше, то вопросов бы не возникало: показатель NPV больше, а срок реализации такой же или меньше, чем у проекта Б. Но тут и NPV больше, и срок реализации проекта больше.
В подобных случаях на помощь может прийти следующий метод сравнения проектов: метод эквивалентного годового потока. Эквивалентный годовой поток (Equivalent Annual Annuity, EAA) — это равновеликий денежный поток, получаемый в течение реализации проекта в конце каждого года и дающий текущую стоимость потока в размере NPV проекта. В общем случае для нахождения эквивалентного годового потока необходимо решить уравнение вида (4.ВВ):
\(\text{NPV} = \frac{\text{EAA}}{1 + r_{1}} + \frac{\text{EAA}}{\left( 1 + r_{2} \right)^{2}} + \ldots + \frac{\text{EAA}}{\left( 1 + r_{n} \right)^{n}} \qquad \text{(4.ВВ)}\)
где \(\text{EAA}\) — денежный поток, получаемый в конце каждого года в течение всего периода реализации проекта, остальные обозначения прежние.
Для случая, когда в качестве ставки дисконтирования используется постоянная величина (единая ставка), для нахождения эквивалентного годового потока можно воспользоваться другой формулой (4.ВС):
\(EAA = \frac{r \times NPV}{{1 - (1 + r)}^{- n}}, \qquad \text{(4.ВC)}\)
где обозначения прежние.
Отметим, что подобные критерии, которые мы описали для инвестиционных проектов, могут применяться не только компаниями, но и отдельными инвесторами и домохозяйствами, поскольку варианты приобретения бытовой техники, недвижимости, транспорта, выбора места учёбы, проживания и многое другое — можно свести к терминологии инвестиционных проектов и применять соответствующие показатели. Таким образом, данные показатели имеют гораздо более широкое применение, чем только в области корпоративных финансов и процесса бюджетирования.