Все вышеперечисленные показатели на самом деле не очень хорошо помогают в решении одного простого, но очень важного дела: в распределении инвестиционного бюджета, если таковой есть. А ведь большинство компаний так и работает: есть бюджет, который надо потратить, и есть проекты, которые можно было бы реализовать, используя этот бюджет. Но как выбрать, какие проекты реализовывать, а какие нет?
В этом случае нам пригодится показатель, именуемый индекс прибыльности. Индекс прибыльности рассчитывается по формуле 4.6А
\(PI = \frac{\sum_{t = 0}^{n}\frac{\text{CI}F_{t}}{\left( 1 + r_{t} \right)^{t}}}{\sum_{t = 0}^{n}\frac{C\text{OF}_{t}}{\left( 1 + r_{t} \right)^{t}}}, \qquad \text{(4.6А)}\)
где \(\text{CI}F_{t}\) — положительный денежный поток (приток денег); \(C\text{OF}_{t}\) — отрицательный денежный поток (отток денег); остальные обозначения прежние.
Если денежный поток проекта ординарный и имеет только один первоначальный отрицательный денежный поток, то формула 4.6А может быть преобразована в формулу 4.6В:
\(PI = \frac{CF_{0} - NPV}{CF_{0}}, \qquad \text{(4.6B)}\)
где \(CF_{0}\) — первоначальный (инвестиционный) денежный поток, \(CF_{0} < 0\); остальные обозначения прежние.
Показатель индекс прибыльности показывает, какую отдачу инвестор получает на 1 вложенную денежную единицу. Например, если индекс прибыльности равен 2,35, то значит инвестор на 1 вложенный рубль получает 2,35 рубля или 1,35 рубля дохода.
Индекс прибыльности очень близок к показателю \(\text{NPV}\), но при этом лишен его недостатка, связанного с масштабом проекта. По индексу прибыльности мы может сравнить эффективность вложения в большой гипермаркет или в малый формат магазина шаговой доступности.
Использовать индекс прибыльности для принятия решений довольно просто:
| Тип проекта | Правило выбора проектов |
|---|---|
| Независимые | Любой проект индексом прибыльности больше или равным единицы можно принять для реализации |
| Альтернативные | Только проект с большим индексом прибыльности может быть принят к реализации |
Для ограниченного инвестиционного бюджета, при условии, что мы можем частично участвовать в проектах по формуле «распределение доходов пропорционально распределению затрат», то для максимизации отдачи от вложений необходимо реализовывать проекты в порядке убывания их индекса прибыльности. Например, если у нас есть проекты А-Г и инвестиционный бюджет в размере 10000 рублей (все проекты уже отсортированы по индексу прибыльности):
| № | Проект | Первоначальные вложения, рублей | Индекс прибыльности | Ранг / Приоритет | Доля вложений в проект |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | Проект А | 5000 | 1,85 | 1 | 100% |
| 2 | Проект Г | 2000 | 1,43 | 2 | 100% |
| 3 | Проект В | 5000 | 1,28 | 3 | 60% |
| 4 | Проект Б | 3000 | 1,05 | 4 | 0% |
То мы прежде всего инвестируем в проект А, при этом у нас от бюджета остаётся 5000 рублей. Далее мы инвестируем в проект Г, после чего у нас в бюджете остаётся 3000 рублей. И напоследок, мы инвестируем 3000 рублей в проект В. Другими словами мы покрываем 60% первоначальных затрат по этому проекту и соответственно столько же получаем от его денежных потоков. Эта схема позволяет максимизировать получаемую отдачу на ограниченные бюджетом вложения.
Если бы частично финансировать проект нельзя, то задача несколько усложняется, но всё ещё имеет решение: мы формируем все доступные комбинации из проектов, и для каждой их считаем получаемую отдачу. Инвестируем только в ту комбинацию, которая даёт максимальную отдачу, даже если при этом часть бюджета окажется неизрасходованной.