Ещё одним показателем инвестиционной привлекательности служит период окупаемости проекта (payback period, PBP), показывающий минимальное количество полных лет, необходимое для того, чтобы первоначальные затраты были возвращены поступлениями от реализации проекта. Формальная формула для расчета этого показателя приведена в неравенстве 4.А5 для проекта, у которого только один инвестиционный поток, а далее поступления:
\(\text{PBP} = \min_{n}{\left( \sum_{t = 0}^{n}{CF_{t}} \geq \left| CF_{0} \right| \right),} \qquad \text{(4.A5)}\)
где \(\text{CF}_{t}\) — денежный поток за год \(t\); \(CF_{0}\) — первоначальные инвестиции (отрицательный денежный поток).
Однако математически изобразить формулу для расчёта этого показателя не очень удобно, тут лучше руководствоваться логикой: вы потратили на проект 1000 рублей, и вот срок, когда от поступлений от проекта вы получите эту 1000 рублей обратно и называют периодом окупаемости.
Показатель период окупаемости очень прост для понимания и интерпретации, однако, не учитывает стоимость денег во времени и является очень грубым показателем для принятия решений. Теме не менее, такой принцип расчёта может быть применен и для дисконтированных денежных потоков, что уже позволит учесть стоимость денег во времени.
Чтобы сделать показатель периода окупаемости более точным можно его посчитать хоть с точностью до дня, если предположить, что внутри года потоки от проекта поступают равномерно. Тогда можно применить принцип расчёта, который проще объяснить на примере. Пусть у нас есть проект со следующими денежными потоками:
| Время, \(t\) | 0 | 1 | 2 | 3 |
|---|---|---|---|---|
| Денежный поток, \(CF_{t}\) | -20000 | 14000 | 8000 | 13000 |
Если в расчёт добавить накопленный денежный поток CCF (cumulative cash flow), то получится следующая картинка:
| Время, \(t\) | 0 | 1 | 2 | 3 |
|---|---|---|---|---|
| Денежный поток, \(CF_{t}\) | -20000 | 14000 | 8000 | 13000 |
| Накопленный денежный поток, \(\text{CC}F_{t}\) | -20000 | -6000 | 2000 | 15000 |
Видно, что окупаемость наступает в течение второго года, но как найти, когда именно? Для этого мы считаем, сколько нам не хватает до окупаемости (смотрим значение для предыдущего года, когда наступает окупаемость). В примере это значение накопленного денежного потока в год \(t = 1\), или -6000. Далее смотрим, столько денег мы получаем в ходе следующего года? Во втором году денежный поток равен 8000. Для удобства мы соответствующие ячейки закрасили заливкой. Таким образом, точный период окупаемости будет равен:
\(\text{PBP} = 1 + \frac{| - 6000|}{8000} = 1 - \frac{- 6000}{8000} = 1,75. \qquad \text{(4.??)}\)
Другими словами, окупаемость этого проекта наступает в конце сентября второго года реализации проекта. Если использовать для расчётов дисконтированные денежные потоки, то получим точный дисконтированный период окупаемости.
Использовать срок окупаемости для принятия решений довольно просто:
| Тип проекта | Правило выбора проектов |
|---|---|
| Независимые | Любой проект со сроком окупаемости меньшим срока реализации проекта можно принять для реализации |
| Альтернативные | Только проект со сроком окупаемости может быть принят к реализации |
Однако надо понимать, что нет чёткого понимания, каким должен быть срок окупаемости проекта, т.е. в разных географических локациях или в разное время один и тот же проект может иметь разный срок окупаемости из-за структуры денежных потоков. Также не ясно, какой нормативный срок окупаемости должен быть у проекта, исходя их экономических и прагматических соображений.